L’une des plus grandes histoires boursières de nos jours est la façon dont le Dow Jones Industrial Average, qui a très peu d’argent pour les investisseurs qui lui sont liés, a surperformé le S&P 500, qui a des milliards de dollars qui lui sont liés, de près de deux chiffres dans le premier 11 mois. de l’année.

Si vous n’êtes pas familier avec le fonctionnement du Dow Jones et du S&P, ce qui est le cas pour des millions (voire des dizaines de millions) d’investisseurs particuliers, vous pourriez être tenté d’abandonner tout ou partie de vos fonds communs de placement et ETF – le S&P-linked . et les remplacer par des investissements liés au Dow.

En tant qu’investisseur de détail de longue date dont le plus gros investissement en actions est constitué de fonds indiciels S&P, permettez-moi de vous expliquer pourquoi le remplacement des avoirs liés au S&P par des avoirs liés au Dow serait probablement une grave erreur. Je donne rarement des conseils d’investissement spécifiques car je suis un journaliste, pas une sorte de génie du marché. Mais plus je regarde d’où vient la divergence Dow-S&P de cette année, plus je suis convaincu que c’est un coup de chance – et que s’en tenir au S&P est la bonne chose à faire.

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Si vous regardez attentivement les chiffres, vous voyez que seulement six sociétés S&P – 1,02 % des composants S&P – représentaient près de 80 % de la différence de 9,48 % entre le Dow Jones et le S&P au cours des 11 premiers mois de cette année. an.

Mes chiffres – mais pas mes conclusions d’investissement – proviennent de statistiques compilées pour moi par Howard Silverblatt, analyste senior chez S&P Dow Jones Indices. Il a suivi le Dow Jones et le S&P pendant des décennies et m’a aidé à apprendre la différence entre eux.

Malgré tout ce que vous lisez, entendez et voyez appeler les indices Dow et S&P, le Dow moyenne c’est très différent du S&P 500, ce qui est vrai indice.

Le Dow Jones a été créé en 1896, à une époque où la seule façon de trouver un indicateur boursier rapide était de faire la moyenne des cours des actions des 12 émissions que le Dow avait à l’origine. Le Dow Jones a ensuite été étendu à ses 30 actions actuelles.

En revanche, lorsque le S&P a commencé avec 500 actions en 1957, il était possible de suivre la valeur marchande de tous ses composants, tout comme un indice fonctionne.

La différence cruciale entre un indice et une moyenne est la raison pour laquelle il y a 5,66 billions de dollars d’investissements liés au S&P, mais seulement environ 40 milliards de dollars liés au Dow Jones. C’est aussi pourquoi le S&P est utilisé comme référence par les investisseurs et les gestionnaires de fonds, mais le Dow Jones n’est pas pris au sérieux.

En d’autres termes, le Dow a une contribution importante parmi les investisseurs particuliers, mais à peu près nulle parmi les professionnels de l’investissement.

Lorsque le Dow a commencé, sa valeur a été calculée en additionnant les cours des actions de ses actions composantes et en divisant par le nombre de composantes. Mais pour empêcher les fractionnements d’actions et les changements dans les stocks de composants de fausser le Dow Jones, ses gestionnaires ont créé quelque chose appelé un diviseur Dow. (Comment calculer le diviseur est une histoire pour un autre jour.)

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Le diviseur est actuellement de 0,1517. Cela signifie qu’une variation d’un dollar du prix de l’un de ses 30 composants modifie le Dow Jones d’environ 6,59 points – 1 divisé par 0,1517.

Si UnitedHealth Group, dont le cours de l’action était d’environ 528 dollars à la clôture du marché jeudi, décidait de diviser ses actions cinq pour une pour abaisser son prix à environ 100 dollars afin d’attirer les petits investisseurs de détail, sa part du Dow Jones chuterait d’environ 80 dollars. pour cent, le poids des 29 autres actions Dow augmenterait et le diviseur changerait. Mais cela n’aurait aucun impact sur le S&P.

« Au fil du temps, le Dow Jones et le S&P sont corrélés », explique Silverblatt, « mais à plus court terme, en raison de leur pondération, ils ne le sont pas. Écart historique élevé actuel [for 2022] c’est un produit de cette pondération, où quelques problèmes spécifiques ont eu un impact significatif.”

Permettez-moi de vous montrer comment différentes pondérations ont permis à un peu plus de 1% des sociétés S&P de représenter près de 80% de la différence de 9,54% sur 11 mois de la performance du Dow Jones par rapport au S&P.

Deux actions qui sont incluses dans les deux indicateurs de marché – notez que je n’ai pas dit “indices de marché” – représentent un écart de 1,7 %.

Apple, dont le poids sur le S&P dépasse de loin son poids sur le Dow Jones, a représenté 0,72% de la différence, faisant baisser le Dow de 0,54% mais faisant baisser le S&P de 1,26%. Amgen, dont le poids dans le Dow Jones dépasse largement son poids dans le S&P, a fait grimper le Dow Jones de 1,11 % mais a fait grimper le S&P de seulement 0,13 %. Cela représente 0,98 % de la différence.

Enfin, quatre sociétés dont les actions sont dans le S&P mais pas dans le Dow — Amazon, Meta (anciennement Facebook), les classes A et B d’Alphabet (anciennement Google) et Tesla — représentaient 5,79 % de la différence.

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Le fait que six sociétés représentent une si grande partie de la disparité S&P-Dow est la raison pour laquelle je ne le prends pas très au sérieux. Si le mode S&P bat le dow l’année prochaine pour des raisons similaires, je ne prendrai pas cela très au sérieux non plus. Et tu ne devrais pas non plus

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